1.事宜。

依據(jù)2016年年報(bào),公司海內(nèi)支出達(dá)2.91億元。

2.我們的剖析與斷定。

(一)、在工控企業(yè)中,公司的海內(nèi)支出占比最高與公司營(yíng)業(yè)比擬相似的同業(yè)業(yè)公司有匯川技巧、藍(lán)海華騰、信捷電氣、埃斯頓等。匯川技巧2016年海內(nèi)支出0.92億元,占比缺乏3%;藍(lán)海華騰、信捷電氣根本上沒有海內(nèi)支出;埃斯頓2016年海內(nèi)支出0.29億元,占比4%。公司不管是海內(nèi)支出的相對(duì)數(shù)、照樣海內(nèi)支出占總營(yíng)業(yè)支出的比重,均在工控行業(yè)中高居第一。

(二)、十年二十五倍增加,海內(nèi)成長(zhǎng)潛力依然很年夜。

2006年,公司開端成長(zhǎng)海內(nèi)營(yíng)業(yè),昔時(shí)完成114萬(wàn)元支出,十年后的2016年,公司的海內(nèi)支出達(dá)2.91億元,是2006年的25倍。

這十年間,公司累計(jì)出口了高達(dá)70萬(wàn)臺(tái)變頻器。2016年,公司的海內(nèi)辦事中間到達(dá)了14個(gè),籠罩東盟、南亞與寧靖洋地域、獨(dú)聯(lián)體、印度、中東、非洲和歐洲等七年夜區(qū)。從公司海內(nèi)辦事中間的地位來(lái)看,公司重要定位于新興市場(chǎng),2016年新興市場(chǎng)國(guó)度的支出占比高達(dá)85%。這些國(guó)度尚處于工業(yè)化的晚期,久遠(yuǎn)看對(duì)工控產(chǎn)物的需求偉大,是以我們以為公司海內(nèi)營(yíng)業(yè)的成長(zhǎng)潛力仍然很年夜。

(三)、從分部估值角度看,公司具有投資價(jià)值。

我們守舊猜測(cè)公司2017年凈利潤(rùn)為1.4億元,并分營(yíng)業(yè)板塊賜與估值:1、最傳統(tǒng)的變頻器營(yíng)業(yè),約可完成1億元利潤(rùn),賜與30倍PE,市值約30億元;2、UPS營(yíng)業(yè),按事跡許諾可完成0.44億元利潤(rùn),賜與25倍PE,市值約11億元;3、電動(dòng)車驅(qū)控公司,本年約可完成3.3億元支出,按6倍PS估值,公司占51%股權(quán),對(duì)應(yīng)市值約10億元;4、軌交公司,今朝吃虧,客歲歲尾引入戰(zhàn)投的一級(jí)市場(chǎng)估值為5億元,公司40%的股權(quán)對(duì)應(yīng)2億元;5、伺服、PLC、光伏、充電、機(jī)制人掌握器等培養(yǎng)中的營(yíng)業(yè),今朝吃虧,但將來(lái)成長(zhǎng)遠(yuǎn)景較年夜,共賜與7億元的估值,則公司總估值60億元,與以后的市值相當(dāng),估值公道,向下空間小。

3.投資建議。

停止守舊盈利猜測(cè)并分部估值后我們發(fā)明,公司的市值公道,具有投資價(jià)值。在手10億元現(xiàn)金+理財(cái),具有內(nèi)涵成長(zhǎng)空間。估計(jì)公司2017、2018年EPS分離為0.19、0.30元,保持“推舉”評(píng)級(jí)。

4.風(fēng)險(xiǎn)提醒。

費(fèi)用率持續(xù)上升,壓抑公司事跡;應(yīng)收賬款增加過快。